申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区具(jù)备研(yán)发(fā)技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快(kuài)速发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库(kù)存(cún)调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公(gōng)司的(de)营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企(qǐ)业(yè)，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营(yíng)收1广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头(tóu)部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助力(lì)之(zhī)下(xià)营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体行业的归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全(quán)球(qiú)销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润(rùn)增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母净利(lì)润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的(de)芯片定(dìng)制(zhì)技(jì)术、丰(fēng)富的(de)IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的(de)广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了(le)分立(lì)器件、半导(dǎo)体设备等(děng)相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是否面临(lín)库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数(shù)和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑(huá)的企业，股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料(liào)价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因素(sù)有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛(máo)利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需(xū)要不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改观(guān)带来正(zhèng)向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿(yì)元(yuán)以上居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机(jī)供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿(yì)元(yuán)。目前(qián)公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众多(duō)行(xíng)业领(lǐng)域中(zhōng)的(de)头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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