近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终(zh俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少lor: #ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(qī)如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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