作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？rong>一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回(huí)归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ong>以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出(chū)行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给相对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年初(chū)以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去(qù)年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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