金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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