5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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