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　　近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎为什么风流女人看指甲是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表(bi为什么风流女人看指甲ǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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