财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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