调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度(dù)之高(gāo)也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方面(miàn)，一方面由于(yú)近期(qī)原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预(yù)期再起(qǐ)。而(ér)原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于(yú)化(huà)工特别是与(yǔ)之相关(guān)性相对较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出(chū)现下滑，同时(shí)美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对于美国调油(yóu)需求的预(yù)期边(biān)际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年(nián)同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依赖(lài)，去年(nián)极端的调油行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提(tí)前准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美(měi)亚价差(chà)进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉(sù)记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年的(de)大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造(zào)套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时我(wǒ)们(men)从去年四(sì)季度(dù)至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的(de)数(shù)量保持相对高位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启(qǐ)动，提(tí)早(zǎo)并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于(yú)去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处(chù)于高位徘徊的状态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求(qiú)的主要时(shí)期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却(què)回落(luò)，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影响下(xià)美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求(qiú)无(wú)法匹配(pèi)，从而导致了(le)美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原(yuán)料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对(duì)于调(diào)油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期(qī)货分析师隋(suí)斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增(zēng)加下亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打开后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大概率仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国(guó)际(jì)油(yóu)价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确定和经济(jì)可(kě)能衰退的(de)背景下调油(yóu)需求出现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(b3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ěn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际(jì)弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以及美联储加息背景(jǐng)下(xià)，成品油消费的成(chéng)色或(huò)较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着主力合约换月(yuè)，市(shì)场的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库，成本(běn)端的(de)扰(rǎo)动对(duì) PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存偏(piān)高和利润不佳的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的(de)驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子