周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修上尉是什么级别，上尉是连长还是营长复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制(zhì)引上尉是什么级别，上尉是连长还是营长入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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