北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33. 曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗>

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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