北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lá迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名i)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(d迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名e)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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