国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就fe2o3是什么化学元素在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shfe2o3是什么化学元素uāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(dfe2o3是什么化学元素e)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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