美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润hù)换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(h50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润òu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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