核心观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利(lì)支付(fù)率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的(de)不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投(tóu)资收(shōu)益来看(kàn)，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端(duān)估(gū)值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)晋m是山西哪里的车性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的下行(xíng)和理财资(zī)金赎(shú晋m是山西哪里的车)回(huí)的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提升(shēng)。资产质(晋m是山西哪里的车zhì)量方面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不(bù)良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最(zuì)低的(de)。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 晋m是山西哪里的车