财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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