当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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