北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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