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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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