A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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