来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质(zhì)量(liàng)发(fā)展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)。此(cǐ)外含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(wài)，产业政策方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看，确实(shí)好于去年四季(jì)度(dù)时的(de)预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比dāng)前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，会议(yì)强调(diào)经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神(shén)一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通(tōng)过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场化(huà)的(de)力量去推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合(hé)规(guī)经营。要下(xià)决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自(zì)发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币(bì)政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政策(cè)的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增长的重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸(mào)易港(gǎng)对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强(qiáng)调，加(jiā)快(kuài)建设(shè)现代化产业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展，营(yíng)造(zào)创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推动(dòng)平(píng)台(tái)企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经(jīng)济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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