国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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