5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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