国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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