北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5浴资都包括什么 浴资是门票吗月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超浴资都包括什么 浴资是门票吗预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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