上市公(gōng)司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟sōu)特(tè)转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退(tuì)市，零(líng)违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转债退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后(hò5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟u)，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存在很(hěn)大不确(què)定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则(zé)中埋(mái)下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市(shì)场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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