大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiā生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字ng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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