国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的(de)确(què)发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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