5月10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期(qī)与定期存(cún)款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàn敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思g)准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险(xi敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ǎn)偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会(huì)议(yì)从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下(xià)，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募(mù)中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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