近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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