射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tà古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口i)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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