当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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