近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤(mé1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022i)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力(lì)；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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