昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来(lá50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润i)：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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