尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，<乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020/strong>春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。