申(shēn)万(wàn)一(yī)级的半(bàn)导体行(xíng)业(yè)涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备(bèi)研发技术(shù)壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自(zì)主(zhǔ)研发的(de)环(huán)境(jìng)下，上市公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制(zhì)约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业(yè)营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技等(děng)头部企业(yè)营(yíng)收增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的企(qǐ)业不断上市，并在资(zī)本助力之下(xià)营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业(yè)营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电(diàn)子(zi)产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　闲游的意思 闲游的反义词是什么　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计(jì)能(néng)力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在(zài)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产品的(de)周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基(jī)本持平(píng)，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货(huò)质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更(gèng)闲游的意思 闲游的反义词是什么不(bù)理想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公(gōng)司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓(huǎn)至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在(zài)年报中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公司有(yǒu)复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提(tí)升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国(guó)内(nèi)首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重视资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占(zhàn)比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,20闲游的意思 闲游的反义词是什么22年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领域中的头(tóu)部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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