当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　顶的速度越来越快越叫的原因针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部顶的速度越来越快越叫的原因分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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