尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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