财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xi勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝什么不碰喜宝ǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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