来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没(méi)增量刺(cì)激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单shǐ)得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但(dàn)距离(lí)疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激(jī)的方式(shì)，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的(de)方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发(fā)经营(yíng)主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推(tuī)动经(jīng)济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发高(gāo)质量的(de)增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心和预(yù)期、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提(tí)出，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠居(jū)民2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单劳动(dòng)收入(rù)的(de)自然修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤(yóu)其(qí)是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要(yào)重视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一(yī)定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要(yào)化(huà)解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然(rán)是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单