在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静(jìng)，相本番什么意思 日语里本番什么意思对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容本番什么意思 日语里本番什么意思(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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