财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)发字有几画，发字有几画五行什么季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还指发字有几画，发字有几画五行什么出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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