5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(y画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东è)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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