金(jīn)融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gō扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌chuān)酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的(de)日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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