大(dà)家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令(lìng)，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队的战备(bèi)状态提升(shēng)到(dào)最(zuì)高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区(qū)塞(sāi)族(zú)民众与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在(zài)冲突50g是几两 50g是一两吗中使用了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱(qián)区(qū)已经(jīng)被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行(xíng)！这(zhè)一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物(wù)价指数同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀(zhàng)压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注(zhù)，数据公布后，这些(xiē)合(hé)约的隐含收益率上升，定(dìng)价(jià)美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区(qū)间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于对(duì)期(qī)货的押注(zhù)，今(jīn)年降息(xī)的(de)可能性不(bù)大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预计联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期(qī)化(huà)工(gōng)板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端(duān)为(wèi)原油的(de)品(pǐn)种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席分析师高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还是原料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市(shì)场(chǎng)的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入(rù)衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退(tuì)交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部(bù)来看，前期原油价格的下(xià)行已触(chù)碰(pèng)到中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目(mù)标价(jià)位，在美国页岩油非常规(guī)能源(yuán)产量增(zēng)速持续(xù)不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先(xiān)呈(chéng)现震荡(dàng)筑底的(de)迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三西主产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行(xíng)业利润(rùn)丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体(tǐ)便(biàn)处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤(méi)炭市(shì)场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可流(liú)通货源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电(diàn)出力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求处(50g是几两 50g是一两吗chù)于(yú)季节性(xìng)淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存水(shuǐ)平(píng)偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续(xù)走弱(ruò)也(yě)与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿(niào)素的(de)终端工(gōng)厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没有因疫(yì)情(qíng)解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速(sù)下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的(de)估(gū)值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产(chǎn)业(yè)链上下游均(jūn)弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松(sōng)动，但煤化(huà)工品种自身表(biǎo)现同(tóng)样低迷，面临(lín)较大的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期货(huò)价(jià)格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不断扩(kuò)张，当前下(xià)游的需求难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其(qí)价格(gé)可能在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概率是一个(gè)产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口货(huò)源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的(de)可(kě)能性依(yī)然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势(shì)主要还是基(jī)于原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油价(jià)上(shàng)涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油(yóu)和燃(rán)料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年全球需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于(yú)原料端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不(bù)同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。<50g是几两 50g是一两吗/p>

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预(yù)期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下(xià)半年全球(qiú)原油平衡表。但在(zài)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度(dù)会议(yì)将近。考虑目(mù)前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国(guó)内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本(běn)的加工(gōng)利润(rùn)反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的(de)利好已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成(chéng)品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性(xìng)的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出(chū)警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)和(hé)美国债务上限谈判带来的(de)需(xū)求(qiú)端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油(yóu)消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤(méi)市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量(liàng)预期之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强于煤化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50g是几两 50g是一两吗