A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ng>开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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