A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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