5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòn俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米g)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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