如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(j赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读iāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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