金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工(gō一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ng)协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shē一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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