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兰州女人为什么戴头巾沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进兰州女人为什么戴头巾可攻、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预(yù)期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性较高兰州女人为什么戴头巾(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报。

　　兰州女人为什么戴头巾rong>3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)。